رؤى رئيسية:
- انخفضت حيازات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 50.4 مليار دولار في يوليو.
- خفضت الصين محفظتها إلى أدنى مستوى لها منذ أغسطس 2008.
- قلصت اليابان استثماراتها بينما ظل إجمالي تدفقات رؤوس الأموال الدولية إيجابياً.
أظهرت البيانات التي نشرتها الولايات المتحدة منظمة مستقلة لامركزية (DAO) تتحكم فيها وتصرف منها.">الخزينة في 16 سبتمبر تراجعاً حاداً في الحيازات منظمة مستقلة لامركزية (DAO) تتحكم فيها وتصرف منها.">الخزينة الأجنبية طوال شهر يوليو. فقد انخفض إجمالي الحيازات بمقدار 50.4 مليار دولار ليصل الإجمالي إلى 9.248 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر 2025. وكان هذا الانخفاض مدفوعاً جزئياً بعمليات خفض من جانب كل من الصين واليابان.
على الرغم من استمرار المشترين الدوليين في لعب دور حيوي في أسواق الديون الحكومية الأمريكية، إلا أن أرقام شهر يوليو لم تشر إلى نزوح واسع النطاق من الأصول الأمريكية.
أظهرت بيانات من منظمة مستقلة لامركزية (DAO) تتحكم فيها وتصرف منها.">الخزينة رؤوس الأموال الدولية صافي تدفق إجمالي قدره 83.7 مليار دولار خلال الشهر. علاوة على ذلك، بقيت حيازات يوليو أعلى من 9.110 تريليون دولار المسجلة في نفس الفترة من العام السابق، مما يشير إلى تعديلات قصيرة الأجل في المحافظ الاستثمارية بدلاً من سحب سنوي دائم.
حيازات سندات الخزانة الأمريكية تتراجع للشهر الرابع في خمسة أشهر
وثّق جدول كبار حاملي سندات الخزانة الأجانب اربعة انخفاضات شهرية خلال الأشهر الخمسة التي سبقت يوليو. وانخفضت الحيازات الأجنبية الإجمالية بمقدار 239.2 مليار دولار مقارنة بذروة شهر فبراير البالغة 9.487 تريليون دولار.
احتفظت اليابان بمكانتها كأكبر حامٍ أجنبي على الرغم من خفض حيازاتها بمقدار 12.8 مليار دولار. وبلغ إجمالي استثماراتها بنهاية يوليو 1.104 تريليون دولار، مسجلة أدنى مستوى لها منذ يناير 2025. وكانت اليابان تمتلك في السابق 1.239 تريليون دولار في فبراير قبل أن تبدأ في تقليص استثماراتها تدريجياً الحصة.
ظلت الصين ثالث أكبر حامٍ سندات بعد المملكة المتحدة. وقد خفضت البر الرئيسي للصين حيازاتها بمقدار 15.4 مليار دولار لتصل إلى 618 مليار دولار في يوليو. بيانات سندات الخزانة الأمريكية التاريخية مؤكد كان هذا أدنى رقم يتم تسجيله منذ أغسطس 2008، بانخفاض عن 695.3 مليار دولار في بداية عام 2026.
في المقابل، اتجهت المملكة المتحدة في الاتجاه المعاكس في يوليو، حيث زادت حيازاتها بمقدار 58.4 مليار دولار لتصل إلى 998.3 مليار دولار، مما أدى إلى تعويض التخفيضات في أماكن أخرى جزئياً.
تخفيضات الصين واليابان لا تعني بالضرورة مبيعات مباشرة لسندات الخزانة
حذر ممثلو وزارة الخزانة من تفسير الأرقام الخاصة بكل دولة كدليل مباشر على نشاط الشراء أو البيع. نظراً لأن الأرقام الشهرية تعتمد بشكل كبير على غير التقارير، فقد يتم أحياناً الإبلاغ عن الملكية النهائية بشكل غير دقيق.
غالباً ما يحتفظ المستثمرون الأجانب بالأوراق المالية عبر أمناء حفظ يقعون في مناطق مختلفة. يمكن أن يؤدي هذا الترتيب الهيكلي إلى تغيير طريقة نسب الدولة دون تعديل المالك الاقتصادي الفعلي.
يقوم الباحثون في وزارة الخزانة الأمريكية و البطاقة الفيدرالية بالتمييز أيضاً بين المعاملات الفعلية وتحولات التقييم. يمكن أن تؤثر تقلبات الأسعار على القيمة السوقية المبلغ عنها للأوراق المالية طويلة الأجل دون أن تتطلب بالضرورة مبيعات صافية مقابلة.
سلطت أرقام التدفقات لشهر يوليو الضوء بوضوح على هذا التمييز. فقد استحوذ المستثمرون الدوليون على أوراق مالية أمريكية طويلة الأجل بقيمة 40.6 مليار دولار خلال الشهر، وعززوا حيازاتهم من أذون الخزانة بمقدار 38.8 مليار دولار.
أبلغ المستثمرون الأجانب من القطاع الخاص عن صافي مبيعات للأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل بقيمة 3.7 مليار دولار، بينما سجلت المؤسسات الرسمية الأجنبية صافي مشتريات بقيمة 44.4 مليار دولار خلال نفس الفترة الزمنية. وفي الوقت نفسه، انخفضت حيازات الخزانة الرسمية الأجنبية بمقدار 5 مليار دولار فقط ضمن جداول الحائزين الشهريين.
عائدات الخزانة الأمريكية تبقي ضغوط التمويل مرتفعة
في 16 سبتمبر، رفع الاحتياطي الفيدرالي نطاق سعر الفائدة المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس عقب تصويت بالإجماع، ليصبح نطاق أموال الفيدرالي الجديد بين 3.75% و4.00%.
بقت أسعار سوق الخزانة مرتفعة في أعقاب هذا التحول في السياسة. وضعت بيانات منحنى العائد الرسمية الصادرة في 18 سبتمبر عائد سندات 10 سنوات عند 5.01% وعائد سندات 30 عاماً عند 5.34%.
تظل تكاليف الاقتراض المرتفعة ملحوظة لأن نفقات الفائدة الفيدرالية تواصل استهلاك حصة أكبر من الميزانية الوطنية. قُدر مكتب ميزانية الكونغرس الإنفاق على صافي الفائدة بنحو 1 تريليون دولار للسنة المالية 2026، مما يمثل تقريباً 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي بموجب خطته الأساسية لشبراير.
توقع تقرير وكالة الميزانية أن تستمر نفقات صافي الفائدة في الارتفاع حتى عام 2036، مدفوعة بارتفاع متوسط معدلات الاقتراض وتزايد عبء الديون. استندت هذه التوقعات إلى القوانين السارية حتى 14 يناير، مما يعني أن تغييرات السياسة اللاحقة قد تؤدي إلى تحول النتائج النهائية.
بيانات الخزانة تضيف متغيراً اقتصادياً كلياً آخر لعملة البيتكوين
أشارت الأرقام الصادرة عن موقع CoinGecko إلى أن البيتكوين أغلق التداول في 19 سبتمبر عند حوالي 80,874 دولاراً، مرتفعاً من 76,147 دولاراً في 16 سبتمبر. جاءت حركة الأسعار هذه في أعقاب إصدار أحدث أرقام الخزانة الأمريكية إلى جانب إعلان السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
لا يُنشئ هذا التوقيت سببية مباشرة بين حيازات الخزانة و البيتكوين’s price trajectory. Cryptocurrency values are simultaneously influenced by monetary policy shifts, liquidity expectations, market positioning, and general risk tolerance. Such distinctions are crucial for analysts utilizing Treasury International Capital statistics as a macro indicator.
مع ذلك، يمكن أن يؤثر الضيق المستمر في أسواق الدين الحكومية على الظروف المالية الأوسع عبر مختلف فئات الأصول. تؤدي العائدات المرتفعة إلى زيادة العوائد المحتملة على الأصول ذات الدخل الثابت المقومة بالدولار، مما قد يوجه تخصيص رأس المال بعيداً عن أو نحو الأسواق الأكثر خطورة وعالية التقلب.
من المقرر إصدار البيانات الرئيسية التالية في 16 أكتوبر، عندما تنشر وزارة الخزانة الأمريكية تقرير تدفقات رؤوس الأممان الدولية لشهر أغسطس (TIC)، مما يسمح للمشاركين في السوق بتحديد ما إذا كان الاتجاه الهبوطي للحيازات في يوليو قد استمر.
الأسئلة الشائعة
- ما حجم التراجع في حيازات الخزانة الأمريكية الأجنبية في يوليو؟
انخفضت الحيازات الأجنبية بمقدار 50.4 مليار دولار لتصل إلى 9.248 تريليون دولار. - ما هي حيازات الصين واليابان؟
خفضت الصين حيازاتها إلى 618 مليار دولار، بينما قلصت اليابان تعرضها إلى 1.104 تريليون دولار. - هل خرج المستثمرون الأجانب تماماً من الأصول الأمريكية؟
لا، فقد بلغ إجمالي التدفقات الواردة الصافية 83.7 مليار دولار، مدعومة بمشتريات قوية من الأوراق المالية طويلة الأجل وأذون الخزانة. - متى موعد إصدار بيانات تدفقات رؤوس الأموال الدولية القادمة لوزارة الخزانة؟
ستنشر وزارة الخزانة الأمريكية بيانات TIC لشهر أغسطس في 16 أكتوبر.
أرنولد كيريمي 
