هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية توافق على التداول المشروط للأوراق المالية المشفرة

رؤى رئيسية:

• تمنح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاءً مشروطًا لمنصات الأسهم المرمزة لتداول أسهم أمريكية مختارة على السلسلة.
• الأوراق المالية المرمزة يجب أن تحمل نفس حقوق التصويت وتوزيع الأرباح مثل الأسهم التقليدية.
• يمكن للمصدرين الاعتراض على الأطراف الثالثة الترميز، بينما تواجه منصات الأوراق المالية المرمزة قيودًا على الأسهم والتداول حجم تداول.

منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاءً مؤقتًا ومشروطًا لمنصات الأوراق المالية المرمزة لتداول بعض الأسهم الأمريكية المرمزة على السلسلة، مما يفتح مسارًا منظمًا لأسواق تقنية بلوكتين للتعامل مع أسهم مختارة.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تفتح الطريق لتداول الأسهم على السلسلة

منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاءً استثنائيًا مؤقتًا ومشروطًا لمنصات الأوراق المالية المرمزة، مما يسمح لها بتداول أسهم أمريكية معينة مدرجة دون الحاجة للتسجيل كبورصات وطنية للأوراق المالية.

تمنح هذه الخطوة الأوراق المالية المرمزة مسارًا أكثر وضوحًا نحو الأسواق الأمريكية المنظمة، حيث تتطلع الهيئة إلى نقل أجزاء من أسواق رأس المال إلى شبكات بلوكتين. رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز قالت إن هذه الخطوة تهدف إلى تسهيل تداول بعض الأسهم المُمثلة (Tokenized) على السلسلة (Onchain) وفق ما تسميه الهيئة "استثناء الابتكار".

بموجب الإطار الجديد، يمكن لمنصات الأوراق المالية المُمثلة المؤهلة (TSVs) استخدام صانعي السوق الآليين ومجمعات السيولة لـ مستويات الدعم التداول. يمكن أن تكون تقنية بلوكتشين عامة وبدون إذن، على الرغم من أن الوصول إلى منصة التداول نفسها سيظل يتطلب إذناً.

هذا يعني أنه يجب على المستخدمين ومزودي السيولة استيفاء قواعد الأهلية التي تحددها كل منصة TSV قبل أن يتمكنوا من المشاركة. ولن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على كل منصة على حدة. وبلاً من ذلك، يمكن للشركة المؤهلة إخطار الهيئة والعمل بموجب الاستثناء مع الوفاء بشروطه.

يدخل الإعفاء حيز التنفيذ فوراً ويمكن أن يظل سارياً لمدة تصل إلى خمس سنوات. ووصف مسؤولو هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ذلك بأنه جسر مؤقت بينما تعمل الهيئة نحو وضع قواعد دائمة وربما إجراءات مستقبلية من الكونغرس.

يجب أن تتطابق الأوراق المالية المُمثلة مع حقوق الأسهم الحقيقية

يأتي الاستثناء بحدود واضحة بشأن الأوراق المالية المُمثلة التي يمكن تداولها. يغطي الإعفاء الفعلي الأسهم المرمزة التي تحمل نفس حقوق أسهمها التقليدية، بما في ذلك حقوق التصويت وتوزيع الأرباح.

هذا الشرط يفصل المنتجات المُعتمدة عن النسخ الاصطناعية التي تتبع سعر السهم فقط. لقد أصبحت هذه المنتجات الاصطناعية شائعة على منصات العملات المشفرة الخارجية لكنها واجهت معارضة شديدة من شركات وول ستريت التقليدية.

يمنح الإطار أيضاً الشركات العامة حق الاعتراض على الأطراف الثالثة الترميز لأسهمها. يمكن لشركة غير مرتبطة تحويل سهم شركة عامة إلى رموز رقمية، ولكن لا يمكن للرمز البدء في التداول عبر منصة TSV إذا اعترض المُصدر.

يجب على منصة TSV إخطار الشركة ومنحها 30 يوماً لتقديم الاعتراض. وإذا رفضت الشركة النسخة المُمثلة، فلا يمكن تداول الأسهم على المنصة.

قال كريس هايز، المدير التنفيذي لـ "تحت أسواق رموز الأصول" والشريك في شركة "ثورن ران بارتنرز"، إن حماية المُصدرين يمكن أن تساعد في تقليل النسخ الاصطناعية الترميز وتزويد المستثمرين بمزيد من الوضوح بشأن الأصول التي يشترونها.

تحد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضاً من الإطلاق المبكر. ستواجه منصات TSV قيوداً على عدد الأسهم التي يمكنها إدراجها وعلى نسبة حجم التداول اليومي للسهم الواحد حجم تداول الذي يمكن أن يتم عبر المنصة.

القواعد الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد تدفع الأسواق المُمثلة نحو آفاق أبعد

يمكن أن يؤثر استثناء الابتكار أيضاً على كيفية لامركزي تتنافس منصات التداول ومجمعات السيولة مع الأسواق المالية الراسخة. ومع توفر مسار تنظيم الآن، قد تجذب الأوراق المالية المُمثلة المزيد من المشاركين في السوق التقليدية الذين كانوا ينتظرون قواعد أكثر وضوحاً بشأن القائم على تقنية بلوكتشين تداول الأسهم.

قال هايز إن الإطار يمكن أن يضع التمويل اللامركزي منصات التداول ومجمعات السيولة في منافسة أكثر مباشرة مع البورصات التقليدية وأنظمة التداول البديلة أثناء عملها تحت إطار مختلف إطاراً تنظيمياً.

بالنسبة للأوراق المالية المُمثلة، تُعد حماية المُصدر وحقوق المستثمر من العناصر الأساسية للنظام الجديد. صُممت القواعد لضمان ألا يقتصر الرمز الذي يمثل سهماً حقيقياً على نسخ سعره فحسب، بل يحمل أيضاً الحقوق المرتبطة بالأصل الأساسي.

في الوقت نفسه، يعني الحد الأقصى البالغ خمس سنوات أن الإطار ليس تسوية دائمة لتداول الأسهم على السلسلة. لقد وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الاستثناء كخطوة مؤقتة يمكن أن تثري عملية صياغة القواعد المستقبلية والتشريعات المحتملة.

يأتي هذا التطور بعد إخفاق الكونغرس في دفع قانون كلاريتي في مجلس الشيوخ في وقت سابق من هذا الأسبوع. وعلى خلفية ذلك، تمضي هيئة الأوراق المالية والبورصات قدماً في مبادرة ضمن صلاحياتها القانونية الحالية.

في الوقت الحالي، يمنح هذا الإستثناء الأوقات المؤهلة طريقة لاختبار تداول الأوراق المالية المُرمزَة في ظل ظروف محددة بينما يجمع المنظمون خبرة حول كيفية عمل أسواق الأسهم القائمة على تقنية سلسلة الحلقات (البلوكشين).