主要洞察
欧洲证券及市场管理局（ESMA）于 10 月 8 日（周四）收紧了整个欧盟的稳定币监管。监管机构给予加密货币公司三个月的时间来处理对不合规资产的现有敞口 稳定币 在 MiCA 规则的情况下使用了基于哈希的保护机制。
该指令将监管预期扩大到了涵盖特定交易和 交易所 活动的早期限制之外。它还影响了涉及未经授权的资产的托管、转账、投资建议和投资组合管理 稳定币.
欧盟稳定币监管扩大对加密服务的限制
ESMA 最新的监管意见敦促国家监管机构审查提供涉及不合规资产参考代币和电子货币代币服务的加密货币公司。该机构表示，获授权的服务商不应协助继续访问缺乏必要监管保障措施的资产。
限制范围涵盖交易平台、订单执行、 交易所 服务、资产配售和订单传输。ESMA 还将其监管预期延伸至托管、管理、转账、投资建议和投资组合管理。
监管机构敦促公司实施技术、合同和组织控制，以限制对受影响代币的访问。这些措施应防止欧盟客户获取未经授权的稳定币或增加现有持仓。
ESMA 表示，公司无法通过自身的风险控制充分弥补发行人保护措施的缺失。因此，它认为继续提供访问权限与以下机构的某些义务不相容 MiCA.
MiCA 稳定币规则确立了法律基础
欧盟第 2023/1114 号条例为资产参考代币和电子货币代币的发行人设定了授权要求。第 16 条和第 48 条规定了公开要约和准入交易的相关要求（在适用豁免条款的前提下）。
欧洲银行业管理局（EBA） 得到确认 明确相关发行人要求已于 2024 年 6 月 30 日开始生效。其指导意见还阐述了发行或提供合格代币的公司的授权义务。
根据第 66 条，加密资产服务提供商必须秉持诚实、公正和专业的态度，以客户的最佳利益为重。欧洲证券及市场管理局（ESMA）在评估涉及缺乏发行人级别保护的代币的服务时，引用了该义务。
其 10 月份的意见还将服务提供与公开要约的法律定义进行了区分。ESMA 表示，单项服务并不自动构成要约或交易准入。
然而，监管机构认为，继续提供访问权限与现有框架下的投资者保护原则相悖。它指出了涉及准备金、赎回权、治理要求以及监管监督方面的风险。
稳定币监管加大加密货币公司的合规压力
ESMA 的最新立场进一步阐述了其 2025 年 1 月的指导意见，该意见涉及交易限制以及某些 交易所 相关活动。该先前的声明要求在 2025 年第一季度末之前实现合规。
欧洲银行业管理局的监管澄清还涉及包含未授权稳定币的要约和交易准入。它解释了如何 MiCA’s issuer requirements applied to qualifying assets entering EU markets.
对于加密货币交易所而言，最新的稳定币监管意见将合规评估延伸到了单项和组合服务。因此，平台面临的审查不仅限于将受影响的代币从活跃交易对中下架。
尽管运营模式有所不同，托管服务提供商和转账服务也在 ESMA 的监管期望之内。企业必须检查其活动是否仍在维护对缺乏所需授权的资产的访问权限。
尽管如此，监管机构仍允许国家主管机构考虑在有序退出期间保护现有客户的有限安排。此类安排不能 支撑 进行新的购买、积极分销或继续在市场上提供。
ESMA 明确将清算、转换、提取、转账和保管列为可能的临时活动。主管机构必须密切监督这些安排并限制其期限。
欧盟稳定币法规设定 2027 年 1 月合规截止日期
ESMA 指示国家监管机构在三个月内识别未结敞口并要求采取纠正措施。该截止日期适用于现有头寸，并不意味着允许继续无限制地提供服务。
监管机构还驳回了将客户警告和额外披露作为发行人保障措施的合适替代方案的观点。其认为，仅靠披露无法充分解决因违规监管而产生的风险。
最新的稳定币监管措施还呼吁欧盟成员国之间开展协调监管。ESMA 表示，它将与各国家主管机构一起监督实施情况。
国家监管机构目前面临 2027 年 1 月 8 日的截止日期，以处理剩余的历史敞口。在当局评估企业的控制措施和允许的退出安排时，ESMA 将对其实施情况进行监督。
