رؤى رئيسية:
- تنظيم العملات المشفرة سيؤدي المقترح إلى إنشاء مسارين لعقود استثمار رموز معينة.
- يمكن لمדّري العملات الناشئين جمع 5 ملايين دولار مرة واحدة خلال فترة أربع سنوات.
- يمكن أن تصل الطروحات المؤهلة الأكبر حجماً إلى 75 مليون دولار لكل فترة 12 شهراً.
اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إطاراً تنظيمياً لجمع التبرعات المرتبطة بأصول مشفرة معينة. سينشئ تنظيم الأصول المشفرة إعفاءين للتسجيل بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933. يغطي أحد المسارين الطروحات الناشئة التي تصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات. بينما يتيح المسار الآخر للمصدرين المؤهلين جمع ما يصل إلى 75 مليون دولار خلال كل فترة 12 شهراً.
يقدم المخطط أيضاً ملاذاً آمناً مشروطاً بعد أن يُكمل المصدر أو ينهي بشكل دائم العمل الإداري الموعود. الـ أخبار العملات المشفرة يتعلق الأمر بمقترح وليس بقاعدة نهائية. يجوز للجمهور التعليق على كل بند لمدة 60 يوماً بعد نشر الجريدة الرسمية.
مقترح تنظيم العملات المشفرة ينشئ مسارين للتمويل
ستكون استثناءات الشركات الناشئة متاحة مرة واحدة مع سقف مبيعات يبلغ 5 ملايين دولار على مدار أربع سنوات. سيقدم المُصدرون إشعارات عند الدخول والخروج من تلك الفترة. ويجب عليهم أيضاً تزويد المستثمرين بإفصاحات سردية قائمة على المبادئ أثناء الاعتماد على الاستثناء.
يوفر هذا الجزء من خطة تنظيم العملات المشفرة إعفاءً مؤقتاً من التسجيل الكامل بموجب قانون الأوراق المالية. وستظل قواعد مكافحة الاحتيال والتلاعب الفيدرالية سارية. وبالتالي، فإن الاستثناء لا يعفي المُصدر من واجباته تجاه المستثمرين.
يستهدف استثناء جمع التبرعات العروض الأكبر حجماً ويتبع أجزاءً من التنظيم (أ). تُحدد صحيفة وقائع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الشريحة الأولى (Tier 1) بمبلغ 20 مليون دولار سنوياً. بينما ترفع الشريحة الثانية (Tier 2) هذا السقف إلى 75 مليون دولار خلال نفس الفترة. يتعلق كلا المسارين بعقود الاستثمار المشمولة، وليس بكل عملية بيع للرموز أو أصل مشفر.
سيقوم المقترح الكامل بتعديل حدود عروضه لمواجهة التضخم بمرور الوقت. وستحدث هذه التعديلات دون الحاجة إلى وضع قواعد منفصلة للإشعار والتعليق في كل مرة. تحافظ هذه الآلية على توافق حدود الدولار مع التضخم.
زيادة واجبات الإفصاح لعروض الرموز الأكبر حجماً
سيقوم المُصدرون الذين يستخدمون الاستثناء الأكبر بتقديم وثائق العرض للعامة. وستتضمن هذه المواد إفصاحات سردية، وتفاصيل عن الوضع المالي، والقوائم المالية. ستتطلب بيانات الشريحة الثانية (Tier 2) عملية تدقيق بموجب المقترح.
ستطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أيضاً تقارير دورية من المستخدمين لاستثناءات جمع التبرعات. تستمد هذه الواجبات من التنظيم (أ) ولكنها تعالج عقود الاستثمار المشمولة. ولذلك تتعلق أخبار العملات المشفرة هذه بمسارات جمع تبرعات مشروطة، وليس بوصول غير مقيد إلى رأس المال العام.
يتناول المقترح أيضاً قواعد التسجيل الحكومية. وسيعتبر المشترين المؤهلين لـ تنظيم الأصول المشفرة كمشترين مؤهلين بموجب القانون الفيدرالي. ومن شأن هذا التعريف أن يلغي متطلبات التسجيل والتأهيل في الولاية للعروض والمبيعات المؤهلة.
يمكن أن تلقى بعض المعاملات الثانوية معاملة مماثلة. يجب أن يظل المُصدر ملتزماً بواجبات التقديم أو الإفصاح أو التقارير الدورية المعمول بها. ستستمر الحماية الفيدرالية الأخرى في تنظيم السلوك بموجب أي من الاستثناءين.
الملاذ الآمن لتنظيم العملات المشفرة يُحدد خروج المُصدر
يتناول الملاذ الآمن وضع الأصل المشفر بعد انتهاء أعمال التطوير المُتعهد بها. يجب على المُصدر إكمال أو إيقاف كل جهد إداري أساسي موصوف للمستثمرين بشكل دائم. ولا يمكنه تقديم وعود جديدة لأداء مثل هذا العمل لهذا الأصل.
يجب على المُصدر بعد ذلك تقديم شهادة عامة والتحليل الداعم لها. إذا تم استيفاء جميع الشروط، سيُعتبر عقد الاستثمار المشمول منتهياً. ولن يخضع الأصل المشفر الأساسي لهذا العقد بموجب قانونين للأوراق المالية الفيدرالية.
This part of the crypto regulation framework builds on a March interpretation from the SEC and CFTC. That guidance explains how a non-security crypto asset may enter or leave an investment contract. It also covers airdrops, protocol mining, staking, and wrapped assets.
أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المقترح في 18 أغسطس. تستمر نافذة تعليقات تنظيم العملات المشفرة لمدة 60 يوماً بعد نشرها في السجل الفيدرالي. ويمكن للمشاركين الرد على الحدود، والإفصاحات، والملاذ الآمن، والاستباق المقترح لقانون الولاية. يجب أن تشير التقديمات إلى الملف S7-2026-27.
الأسئلة الشائعة
ما هي حدود جمع التبرعات للشركات الناشئة بموجب إطار عمل هيئة الأوراق المالية والبورصات المقترح؟
يمكن للشركات الناشئة المُصدرة جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار مرة واحدة عبر فترة أربع سنوات باستخدام استثناء الشركات الناشئة.
ما المبلغ الذي يمكن للمُصدرين المؤهلين جمعه بموجب مسار العرض الأكبر؟
يمكن للمُصدرين المؤهلين جمع ما يصل إلى 75 مليون دولار لكل فترة 12 شهراً بموجب الشريحة الثانية (Tier 2) من استثناء جمع التبرعات الأكبر.
ما هي مدة فترة التعليق العام للمقترح؟
تستمر نافذة التعليق العام لمدة 60 يوماً بعد نشر المقترح في السجل الفيدرالي.
ما هو مرجع الملف الذي يجب أن تستخدمه التعليقات العامة؟
يجب أن تشير جميع المشاركات العامة إلى الملف S7-2026-27.
