مكسيم ساخاروف يناقش العملات المستقرة ومستقبل المالية

في هذه المقابلة الحصرية، ماكسيم ساخاروف, Co-Founder and Group CEO of WeFi, discussed stablecoin adoption, payment innovation, regulatory challenges, and how crypto assets could reshape the future of finance. Sakharov sees المستقرة moving beyond crypto and becoming an important part of the global financial system. 

السؤال الأول: انتقلت العملات المستقرة من كونها أداة لتداول العملات المشفرة في الغالب لتصبح بنية تحتية جادة للمدفوعات والتكنولوجيا المالية. أين ترى أهم حالات الاستخدام الواقعي لها في السنوات القليلة القادمة؟

ماكسيم ساخاروف: ستظهر حالات الاستخدام الأهم أولاً في التدفقات التجارية والمنصات، وليس بالضرورة عند الدفع من قبل المستهلك. العملات المستقرة تكون أكثر فائدة عندما تؤدي تأخيرات الدفع، والتعرض للعملات، والشبكات المجزأة إلى تكاليف تشغيلية. ويشمل ذلك المدفوعات للموردين، ومدفوعات المنصات، وتسوية معاملات التجار، والوصول إلى القيمة المقومة بالدولار في الأسواق التي تكون فيها الشبكات المحلية محدودة أو مكلفة.

The next few years will be about turning المستقرة into a payment and settlement layer that businesses can use in their normal operations. The value has to arrive clearly, be usable by the recipient, and fit into accounting, compliance, and treasury workflows. If those conditions are in place, المستقرة move beyond crypto-market utility and start solving practical payment problems.

السؤال الثاني: ما هي أكبر المشكلات في منظومة العملات المستقرة اليوم والتي لا تزال بحاجة إلى حل قبل أن تصبح العملات المستقرة بديلاً رئيسياً لشبكات المدفوعات التقليدية؟

ماكسيم ساخاروف: يمكن للعملة المستقرة أن تتحرك بسرعة، لكن الدفع يظل يفشل تجارياً إذا لم يتمكن المستلم من استخدام القيمة، أو لم تستطيع الشركة محاسبياً تسجيلها، أو لم يكن لدى المستخدم طريقة موثوقة للعودة إلى الأموال المحلية. وهنا حيث لا يزال جزء كبير من المنظومة بحاجة إلى العمل. لم تعد المشكلة تقتصر على الرمز المميز فحسب، بل في بيئة المدفوعات المحيطة به.

من أجل تبني أوسع، يجب أن تبدو العملات المستقرة موثوقة في النشاط المالي العادي. يجب أن تكون الشركة قادرة على تلقي القيمة، ومطابقتها، وتحويلها عند الحاجة، وحل المشكلات دون إدارة عملية منفصلة للعملات المشفرة. وحتى يصبح ذلك ممكناً، ستظل العملات المستقرة شبكات قوية تجد العديد من الشركات صعوبة في استخدامها على نطاق واسع.

السؤال الثالث: بالنسبة للمستهلكين والشركات، قد لا يتمثل التحدي في إنشاء عملة مستقرة أخرى، بل في جعل العملات المستقرة سهلة الاستخدام. ما الذي يجب أن يتغير على مستويات البنية التحتية وتجربة المستخدم لكي يتمكن شخص ما من استخدام العملات المستقرة دون حتى التفكير في تقنية البلوكشين الأساسية؟

ماكسيم ساخاروف: يجب ألا يقوم المستخدم باتخاذ قرارات بشأن الشبكة. بل يجب عليه اختيار إجراء: الدفع، والاستلام، والتحويل، أو التحويل المالي، أو التسوية. يجب أن يقرر المنتج كيف تتحرك القيمة في الخلفية. وإذا كان على المستخدم أن يفهم الشبكة التي يجب استخدامها، أو المسار الذي تسلكه السيولة، أو كيفية عمل التسوية، فلا تزال التجربة تقنية للغاية بالنسبة للاستخدام العادي للمدفوعات.

على مستوى البنية التحتية، يتطلب هذا منتجات تربط العملات المستقرة بالإجراءات المالية المألوفة. يجب أن يرى المستخدم رصيداً واحداً، أو تعليمات دفع، أو نتيجة تسوية، بينما يتولى النظام إدارة التحويل، وضوابط المخاطر، ومنطق التسوية في الخلفية. أفضل منتجات العملات المستقرة لن تجعل تقنية البلوكشين أكثر وضوحاً، بل ستجعل القيمة الرقمية أسهل في الاستخدام.

السؤال الرابع: هل تتوقع أن يندمج سوق العملات المستقرة حول عدد قليل من العملات والمصدرين العالميين الرئيسيين، أم سنشهد سوقاً أكثر تجزئة بكثير من العملات المستقرة الإقليمية والمصممة لأغراض محددة؟

ماكسيم ساخاروف: سيكون هناك اندماج وتجزئة في نفس الوقت. من المرجح أن تحافظ أكبر العملات المستقرة العالمية على تأثيرات شبكة قوية لأن السيولة تميل إلى التركيز حول الجهات المصدرة الموثوقة والعملات واسعة الاستخدام، وخاصة الدولار الأمريكي. وهذا ما يجعل من الصعب استبدالها في التسوية العالمية وسيولة سوق العملات المشفرة.

Regional and purpose-built stablecoins can still grow where they solve a specific problem. A local-currency stablecoin may make sense for domestic settlement if users trust the currency, regulators مستويات الدعم the structure, and payment products create real utility around it. The market will not be one universal stablecoin. It will be a layered market where global liquidity and local use cases develop in parallel.

السؤال 5: قانون GENIUS has created a federal framework for U.S. payment stablecoins, with regulators now working on the rules that will put it into practice. What do you think the legislation gets right, and where could the إطاراً تنظيمياً still create challenges for innovation?

ماكسيم ساخاروف: يتبنى قانون GENIUS (جيبيوس) التوجه الأساسي الصحيح من خلال التعامل مع العملات المستقرة للمدفوعات كأداة مالية جادة. فالانضباط في الاحتياطيات، وتوقعات الاسترداد، ومسؤولية الجهات المصدرة، والرقابة الفدرالية كلها أمور ضرورية إذا ما أريد استخدام العملات المستقرة خارج البيئات الأصلية للعملات المشفرة. وسيحدد العمل التنفيذي مدى عملية هذا الإطار بالنسبة للشركات التي تبني بنية تحتية حقيقية للمدفوعات.

التحدي يكمن في جعل الإطار قوياً دون جعله متاحاً فقط للشركات الأكبر حجماً. وإذا أصبحت تكاليف الامتثال، والوصول إلى الخدمات المصرفية، والتزامات التقارير مرهقة للغاية بالنسبة للوافدين الجدد المسؤولين، فقد يصبح السوق أكثر أماناً ولكنه أقل تنافسية. يجب أن يكون الهدف معايير واضحة تحمي المستخدمين مع السماح لبناة البنية التحتية الجادين بالدخول إلى السوق.

السؤال 6: قانون كلاريتي is taking a broader approach to defining the إطاراً تنظيمياً for digital assets. How important is it for the U.S. to create a framework that works across the entire digital-asset ecosystem rather than regulating stablecoins in isolation?

ماكسيم ساخاروف: هذا مهم للغاية لأن العملات المستقرة لا تعمل بمعزل عن غيرها. فهي تُستخدم من خلال المنصات، وأمناء الحفظ، ومنتجات الدفع، والبنية التحتية على السلسلة (onchain). وإذا تناولت اللوائح التنظيمية العملة المستقرة نفسها ولكنها تركت المنظومة المحيطة بها غير واضحة، فلا تزال الشركات تواجه حالة من عدم اليقين عند بناء منتجات دفع أو تسوية حقيقية.

يمكن أن يساعد الإطار الأوسع للأصول الرقمية في تحديد المسؤولية عبر السوق. تحتاج العملات المستقرة إلى قواعد واضحة، وكذلك المنتجات والخدمات التي تجعلها قابلة للاستخدام. ولكي تصبح العملات المستقرة بمثابة بنية تحتية، تحتاج الولايات المتحدة إلى وضوح بشأن كل من الأصل والأنظمة التي تنقله إلى النشاط المالي العادي.

السؤال السابع: أحد أكبر الأسئلة المتعلقة بالعملات المستقرة هو ما إذا كانت التنظيمات ستجعل السوق أكثر أماناً في النهاية دون جعل الأمر صعباً للغاية على الشركات الصغيرة والوافدين الجدد للمنافسة. أين تعتقد أنه يجب على الجهات التنظيمية رسم هذا الخط؟

ماكسيم ساخاروف: Regulators should be strict where user trust is directly at risk. Reserve quality, redemption, custody, disclosures, and financial crime controls cannot be treated casually if stablecoins are going to مستويات الدعم payments. Those standards are what make a payment stablecoin credible when users and institutions rely on it.

يجب رسم الخط بحيث يتم التحكم في المخاطر، دون أن يقتصر ابتكار المنتجات افتراضياً على أكبر الجهات المصدرة. يجب ألا تحصل الشركات الصغيرة على قواعد أضعف، بل يجب أن يكون لديها مسار للعمل بمسؤولية إذا استطاعت تلبية نفس الحماية الأساسية. السوق الآمن لا يجب أن يكون بالضرورة سوقاً مغلقاً.

السؤال الثامن: مع زيادة اندماج العملات المستقرة مع الخدمات المصرفية والمدفوعات والتكنولوجيا المالية، هل تراها تنافس البنوك التقليدية، أم تصبح بنية تحتية تستخدمها البنوك، أم تخلق في النهاية نموذجاً هجيناً بين الاثنين؟

ماكسيم ساخاروف: The likely outcome is a hybrid model, but not one where every existing player keeps the same position. Banks will remain involved where they provide useful functions around الورقية access, public-sector digital money, and institutional relationships. But they will no longer define the entire payment stack by default.

ستتنافس العملات المستقرة مع أجزاء من الخدمات المصرفية التقليدية حيث تتسبب الشبكات القديمة في تأخير أو تكلفة أو محدودية الوصول. وفي الوقت نفسه، قد تستخدم البنوك وشركات التقنية المالية بنية العملات المستقرة التحتية، مما يحسن التسوية أو حركة القيمة الرقمية. ومن منظور شركة وي في (WeFi)، هنا تصبح عملية إلغاء البنوك التقليدية (Deobanking) ذات صلة: يجب أن تجعل البنية التحتية المالية الحديثة حركة القيمة أكثر مباشرة وقابلية للاستخدام، مع الاستمرار في تلبية المعايير التي تتطلبها الأنظمة المالية.

س9: بالنظر خمس سنوات إلى الأمام، ما هو التغيير الأكبر برأيك الذي ستحدثه العملات المستقرة في النظام المالي العالمي والذي لا يزال الناس يقللون من شأنه حتى اليوم؟

ماكسيم ساخاروف: قد يكون التغيير الأكبر أقل وضوحاً مما يتوقعه الناس. فربما لا تغير العملات المستقرة واجهة الدفع أولاً، بل قد تغير طبقة التشغيل الموجودة تحتها: كيف تسوية القيمة، ومدى سرعة توفر الأموال للاستخدام، وكيفية تسوية الشركات للمدفوعات، وكيفية ارتباط المنتجات المالية عبر الأسواق.

غالباً ما يبحث الناس عن تطبيق استهلاكي جديد كدليل على التبني. لكن الإشارة الأهم ستكون عندما تصبح العملات المستقرة جزءاً من عمليات الدفع العادية. تتلقى الشركة أموالاً، أو تدفع منصة للمستخدمين، أو يسوي تاجر قيمة معينة، وتقوم شبكة العملات المستقرة بدعم النتيجة دون أن تصبح هي محور القصة. اللحظة التي تصبح فيها العملات المستقرة شائعة لن تبدو كحظة خاصة بالعملات المشفرة، بل ستبدو وكأنها مدفوعات عادية تعمل بشكل أفضل.