هل يمكن لتداول العقود الآجلة الدائمة منافسة بورصات الأسهم؟ ما توضحه البيانات

رؤى رئيسية:

• تداول العقود الآجلة الدائمة يقتحم الأسواق الأمريكية الخاضعة للتنظيم.
• عقد دائم للأسهم حجم تداول ارتفع بمقدار 56 ضعفاً بين يناير وأغسطس.

قال جيمي سيلواي، المسؤول البارز في هيئة الأوراق المالية والبورصات، إنه يتوقع أن تبدأ أربع بورصات على الأقل في تداول العقود الآجلة العقود الآجلة للأوراق المالية قبل نهاية الربع. خمس بورصات منظمة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة، وهي Coinbase وKalshi وBitnomial وNADEX وICE العقود الآجلة، قدمت إشعارات تسجيل من النموذج 1-N إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في سبتمبر.

العقود الآجلة الدائمة هي مشتقات مالية ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية، وقد تم تطويرها في أسواق العملات المشفرة. أما تداول العقود الآجلة الدائمة في الأسهم والمعادن والمؤشرات فيعمل بالفعل على شبكات البلوكشين وفي البورصات الخارجية.

كيف يقتحم تداول العقود الآجلة الدائمة الأسواق الأمريكية المنظمة

تُعد طلبات التسجيل المقدمة في سبتمبر مجرد خطوة تسجيل وليست موافقة تنظيمية. يصبح تسجيل التبادلسارياً بمجرد تقديمه، وهو ينطبق فقط على منتجات العقود الآجلة للأوراق المالية وليس على الأسهم النقدية.

لم يحدد سيلواي البورصات الأربع ولم يقدم تفاصيل حول تواريخ الإطلاق، أو الأسهم المؤهلة، أو حدود الرافعة المالية، التمويل أو ترتيبات التسوية، أو شروطها. وذكر أن دور هيئة الأوراق المالية والبورصات يقتصر على ضمان الامتثال وتعزيز المنافسة، لا التحقق مما إذا كان المنتج سيحقق نجاحاً تجارياً أم لا.

تحركت شركة Kalshi بأسرع وتيرة. فقد أطلقت عقداً مستقبلياً العقود الآجلة لمؤشر US 500 في 6 أكتوبر، وذلك في غضون 49 يوماً من تقديم الطلب إلى لجنة تداول السلع الآجلة في 18 أغسطس. كما أطلقت عقود الذهب والفضة الدائمة في 10 سبتمبر، لتكون أول عقود العقود الآجلة غير متعلقة بالعملات المشفرة. وذكرت شبكة CNBC أيضاً أن أسهم Cboe وCME Group انخفضت بعد الدائمة تم إطلاقها وسط مخاوف من أن المنتج قد يؤثر على أعمالهم. كما قدمت كوينبيز أسهماً الدائمة للعملاء المؤهلين خارج الولايات المتحدة منذ مارس، وقدمت طلباً في 18 سبتمبر لإدراج النسخ الأمريكية.

حجم تداول العقود الآجلة الدائمة ينمو بسرعة خارج الولايات المتحدة

العقود الآجلة الدائمة للأسهم حجم تداول على منصات العملات المشفرة المركزية بلغ 665.42 مليار دولار في أغسطس، بزيادة قدرها 4.6% عن يوليو و56 ضعفاً مقارنة بمستوى يناير، وفقاً لبيانات مركز بيانات WuBlockchain.

على شبكة البلوكتشين، يتيح إطار عمل HIP-3 من Hyperliquid للمطورين نشر العقود الدائمة للأسهم والسلع والمؤشرات. لا تُدرج منصة Hyperliquid العقود بنفسها، بل تصفها بأنها أسواق ينشئها المطورون. وحسب موقع HyperliquidGuide، وهو أداة تتبع خارجية، بلغ عدد الأسواق المالية المدرجة لدى أكبر مطور، وهو trade.xyz، نحو 91 سوقاً حتى 6 أكتوبر.

Hyperliquid ليست منصة البلوكتشين الوحيدة؛ فقد قدمت Aster أيضاً عقود أسهم دائمة، تشمل أسهم شركتي Apple وTesla برافعة مالية تصل إلى 50 ضعفاً، وفقاً لـ 21Shares. وفي فترة حديثة مدتها 30 يوماً، عالجت Hyperliquid مشتقات بقيمة 177.79 مليار دولار حجم تداول، أو ما يعادل 68.5% من إجمالي منصات التداول اللامركزية الرئيسية للعقود الدائمة، بحسب بيانات DefiLlama.

وجاءت منصة Aster في المرتبة التالية بـ 38.88 مليار دولار (15%)، تليها Lighter بـ 34.09 مليار دولار (13.1%). وكانت أرقام Jupiter Perps وGMX أقل بكثير، حيث بلغت 4.47 مليار دولار و2.48 مليار دولار على التوالي. تغطي هذه الأرقام جميع العقود الدائمة، وليس عقود الأسهم وحدها.

تختلف حصص السوق باختلاف الفترة والمصدر. علاوة على ذلك، أشارت 21Shares في عام 2025 إلى أن بعض أحجام تداول Aster قد تكون مضخمة بسبب الحوافز.

النظرة المستقبلية: هل يشهد تداول العقود الدائمة نمواً هائلاً؟

ثلاثة عوامل رئيسية قد تدفع نمواً قوية في تداول العقود الدائمة. فالمنصة الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة تستعد الآن لإطلاق هذه المنتجات، وتتوسع مجموعة الأصول من العملات المشفرة لتشمل الأسهم والمعادن والمؤشرات، كما أن بيانات التداول توضح طلباً ملحوظاً على برافعة مالية التعرض للأسواق خارج ساعات العمل الرسمية. ومع ذلك، فإن البيانات المتاحة مستويات الدعم تؤكد الاتجاه المتصاعد ولكنها لا توضح مدى الضخامة التي قد يبلغها السوق.

وفقاً لـ Oak Research وYahoo Finance، يمكن تداول العقود الدائمة على شبكة البلوكتشين على مدار الساعة دون الحاجة إلى حساب الوساطة. يتيح ذلك للمتداولين في بلد ما تداول الأسهم المدرجة في بلد آخر. وبحسب Cryptonomist، كانت شركة SK Hynix، وهي سهم مدرج في كوريا الجنوبية، ضمن أكثر ثلاثة عقود أسهم دائمة تداولاً في بورصات العملات المشفرة خلال شهر أغسطس.

تتجاوز العقود الدائمة تداول العملات المشفرة بسرعة لتصبح الآن جزءاً من النقاشات التنظيمية. ومع ذلك، فإن توقعات سيلواي بإطلاق منتجات العقود الدائمة على مختلف البورصات خلال الربع الرابع لا تشكل مؤكد التزاماً من أي التبادل.

التطورات الرئيسية القادمة ستكون الإطلاقات الأولى في الولايات المتحدة لعقود الأسهم الفردية الدائمة، والتي لم يُحدد لها أي تواريخ مؤكد.