رؤى رئيسية:
- توفّر تحديثات لجنة تداول السلع الآجلة الأخيرة توجيهات منقحة بشأن العملات المشفرة المُصوّرة وسجلات سلسلة الكتل.
- تلقت الشركات تعليمات تتعلق بالنسخ المُصوّرة من استثمارات العملاء المسموح بها.
- يجوز لمنصات سلسلة الكتل تسهيل عملية حفظ السجلات بموجب تفويضات لجنة تداول السلع الآجلة الحالية.
في 24 سبتمبر، قام موظفو لجنة العقود الآجلة تداول السلع الآجلة بتحديث توجيهاتهم الخاصة بالعملات المشفرة، مع التركيز على استثمارات أموال العملاء المُصوّرة وحفظ السجلات عبر سلسلة الكتل. وفقاً لـ أخبار لجنة تداول السلع الآجلة إصدار، تنطبق هذه المراجعات على الكيانات المسجلة والمشاركين في السوق العاملين في أسواق المشتقات المالية الأمريكية.
يوضح هذا التحديث كيف يمكن للشركات الخاضعة للتنظيم استخدام تقنية بلاك تشين مع الحفاظ على الامتثال لتفويضات حماية العملاء الحالية. علاوة على ذلك، فإنه يبني على مبادرات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) السابقة التي تعالج الضمانات المرمزة، والعملات المشفرة هامش، وممارسات حفظ السجلات الرقمية.
أخبار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) توسع توجيهات الاستثمار المرمز
تم إصدار الأسئلة الشائعة المحدثة بشكل مشترك من قبل ثلاثة لجنة تداول السلع الآجلة أقسام تابعة للموظفين: قسم المشاركين في السوق، وقسم رقابة السوق، وقسم المقاصة والمخاطر.
كما هو مفصل في إعلان 24 سبتمبر، ناقش الموظفون أموال العملاء المخصصة في نسخ مرمزة من الاستثمارات المصرح بها، إلى جانب استخدام تقنية بلاك تشين لتلبية التزامات حفظ السجلات الخاصة بالمسجلين.
امتنع مسؤولو الوكالة عن وصف هذا التحديث بأنه عملية وضع قواعد جديدة تماماً. أشارت وثيقة الأسئلة الشائعة السابقة لشهر مارس بالمثل إلى أن تلك الإجابات لم تنشئ قواعد ملزمة جديدة، وهو قيد يحد من نطاق التحديث الأخير. وبدلاً من ذلك، توضح الإرشادات تفسيرات الموظفين التي تحكمها قانون تبادل السلع ولوائح لجنة تداول السلع الآجلة الحالية.
أيد رئيس لجنة تداول السلع الآجلة مايكل إس. سيليج المراجعات في الإعلان الرسمي للوكالة، مشدداً على أن التحديثات تعزز التزام المفوضية بتوفير الوضوح التنظيمي للعملات المشفرة.
أخبار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تبني على قواعد العملات المشفرة المرمزة الحالية
تأتي الأسئلة الشائعة المحدثة في أعقاب التوجيهات الأولية الصادرة في 20 مارس، والتي تناولت اعتبارات ضمانات العملات المشفرة بموجب خطابات الموظفين 25-39 و 26-05.
ركز خطاب موظفي لجنة تداول السلع الآجلة 25-39 على الأصول المرمزة المرتّبة كضمانات للمقايضات والعقود الآجلة. حددت التوجيهات الصادرة في 8 ديسمبر 2025 متطلبات إضافية للضمانات الخاضعة للتنظيم، هامش، وإدارة المخاطر.
بموجب تلك الإرشادات، الترميز لا يؤهل الأصل تلقائياً ليصبح ضماناً مقبولاً. يجب أن يستوفي كل أصل مرمز جميع المعايير التنظيمية المعمول بها.
بالإضافة إلى ذلك، ألزم الموظفون بأن تمتلك النسخ المرمزة من الضمانات المؤهلة حقوقاً قانونية واقتصادية متكافئة، مما يربط هذه الهياكل الحديثة مباشرة بالحقوق المتأصلة في الأصول التقليدية.
بالتوازي مع ذلك، أنشأ خطاب الموظفين 26-05 معاملة مشروطة بعدم اتخاذ إجراء تسمح لأصول رقمية معينة غير الأمنية بالعمل كعملاء هامش. كما شمل هذا الخطاب المدفوعات المستقرة المودعة كفائدة متبقية بموجب معايير محددة.
أشارت الأسئلة الشائعة لشهر مارس إلى أنه يُسمح لتجار عمولات العقود الآجلة باحتساب ضمانات العملات المشفرة المؤهلة - بعد تطبيق الخصومات اللازمة - عند تقييم عجز العملاء أو أرصدة المدينين.
وبالمثل، تم تفويض مؤسسات مقاصة المشتقات من قبل الأسئلة الشائعة لشهر مارس لقبول أصول العملات المشفرة المؤهلة كهامش أولي، شريطة أن تنطوي هذه الأصول على الحد الأدنى من مخاطر السيولة والسوق والائتمان.
تحتفظ غرف المقاصة وحدها المسؤولية عن تحديد الخصومات المناسبة ومراجعتها مرة واحدة على الأقل شهرياً.
مع ذلك، يظل ممنوعاً على الشركات استثمار أموال العملاء مباشرة في الدفعات المستقرة وفقاً لتلك التوجيهات، لا تزال لائحـة المفوضية 1.25 تحكم الاستثمار المسموح به لأموال العملاء.
سجلات تقنية سلسلة الكتل (البلوكشين) تظل خاضعة لمتطلبات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الحالية
قيّمت مراجعة 24 سبتمبر أيضاً حفظ السجلات القائم على تقنية سلسلة الكتل (البلوكشين) للكيانات المسجلة. ووفقاً لمنشور لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، قد تساعد أنظمة سلسلة الكتل في الوفاء بالتزامات حفظ السجلات ذات الصلة.
تستمر اللوائح المعمول بها في تنظيم الاستثمارات المسموح بها وحماية أموال العملاء، حيث تنظم لائحة المفوضية 1.25 بدقة كيفية استثمار أموال العملاء المحمية.
أدت القاعدة النهائية التي أقرتها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في عام 2025 إلى تعديل هذه المعايير التشغيلية لمنظمات مقاصة المشتقات المالية وتجار عملاء العقود الآجلة، مما أدى إلى تعديل الاستثمارات المسموح بها، ورسوم رأس المال، ومعايير الإبلاغ، وعتبات التركيز.
تحافظ هذه القاعدة على الإطار القانوني الأساسي الذي يتطلب من الكيانات فصل الأصول الخاصة عن أموال العملاء المحم حصراً لتداول العملاء والأنشطة المرتبطة بها.
وبناءً على ذلك، تتناول مصطلحات الأسئلة الشائعة المستحدثة التكنولوجيا المطبقة ضمن هذا الإطار القائم مسبقاً إطاراً تنظيمياً بدلاً من تحويل كل أصل قائم على سلسلة الكتل إلى استثمار مؤهل لأموال العملاء.
يؤثر هذا التمييز بشكل كبير على منتجات العملات المشفرة المرمزة التي تحاكي الأدوات التقليدية. حيث يعتمد تصنيفها التنظيمي النهائي لا يزال على الأصل الأساسي، وحقوق الملكية المرتبطة به، القيود الاستثمارية ذات الصلة.
أخبار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تجعل وضع القواعد الرسمية هو الخطوة التالية
وقبل هذه التطورات، كانت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) قد استهدفت بالفعل حفظ السجلات والضمانات باعتبارها قطاعات حيوية لمبادرات التنظيم التي تركز على سلسلة الكتل، مع توجيهات سابقة تتناول الضمانات المرمزة عبر أسواق المشتقات التنظيمية.
يُعد تحديث الأسئلة الشائعة في 24 سبتمبر بمثابة إرشاد على مستوى الموظفين وليس قواعد رسمية على مستوى المفوضية. ونتيجة لذلك، يظل المشاركون في السوق ملزمين بالكامل بقانون تجارة السلع الأساسية ولوائح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) السارية.
أي إجراء رسمي تتخذه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) يستهدف الترميز أو حفظ سجلات سلسلة الكتل سيمثل المعلم التنظيمي الهام التالي. ست تحمل مبادرات سن القوانين الرسمية وزناً قانونياً مميزاً مقارنة بالأسئلة الشائعة القياسية للموظفين ومواقف عدم اتخاذ إجراء.
الأسئلة الشائعة
- ما الذي غطاه تحديث أخبار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأخير؟ لقد قدم توجيهات محدثة بشأن استثمارات أموال العملاء المرمزة وحفظ السجلات القائم على سلسلة الكتل للشركات المسجلة.
- هل يتم قبول الأصول المرمزة كضمانات تلقائياً؟ لا، يجب أن تظل الأصول المرمزة مستوفية لجميع المتطلبات التنظيمية المعمول بها وأن توفر حقوقاً قانونية واقتصادية مكافئة.
- هل يُعد التحديث قاعدة رسمية؟ لا، يتكون التحديث من أسئلة شائعة للموظفين وتوجيهات بدلاً من قواعد جديدة ملزمة على مستوى المفوضية.
- ما هي القاعدة التي تحكم استثمارات أموال العملاء؟ تستمر لائحة المفوضية 1.25 في التحكم في الاستثمارات المسموح بها والمتممة بأموال العملاء المحمية.
أرنولد كيريمي 
