主要洞察：
- CFTC 近期的更新提供了关于代币化加密货币和区块链记录的修订指导。
- 各公司收到了有关允许的客户投资的代币化版本的指示。
- 区块链平台可在当前的 CFTC 职责范围内促进记账。
9 月 24 日，商品 期货 期货交易委员会工作人员更新了其加密货币指导意见，重点关注代币化的客户资金投资和区块链记账。根据 CFTC 新闻 发布后，这些修订适用于在美国衍生品市场运营的注册实体和市场参与者。
此次更新澄清了受监管企业如何在遵守现有客户保护要求的同时利用区块链技术。此外，它建立在 CFTC 之前关于代币化抵押品、加密货币 保证金以及数字记录保存实践的各项举措基础之上。
CFTC 新闻：扩展代币化投资指南
更新后的常见问题解答由三个 美国商品期货交易委员会 职能部门联合发布：市场参与者司、市场监督司以及清算与风险司。
正如 9 月 24 日公告中所详细说明的那样，工作人员讨论了分配到授权投资之代币化版本中的客户资金，以及利用区块链技术来满足注册人记录保存义务的做法。
机构官员并未将此次更新贴上全新规则制定过程的标签。早期的 3 月份常见问题解答文件也指出，这些回答并未确立新的约束性规则，这一局限性限制了最新更新的范围。相反，该指南概述了受《商品交易法》和现行 CFTC 条例管辖的工作人员解释。
CFTC 主席 Michael S. Selig 在官方机构公告中对这些修订表示赞同，并强调这些更新重申了委员会致力于为加密货币建立监管清晰度的决心。
CFTC 新闻：基于现有的代币化加密货币规则进行构建
更新后的常见问题解答延续了 3 月 20 日发布的初始指南，该指南根据第 25-39 号和第 26-05 号员工函件探讨了加密货币抵押品的考量因素。
CFTC 第 25-39 号员工函件重点关注 代币化资产 部署为互换和期货抵押品的情况。2025 年 12 月 8 日发布的指南进一步明确了对受监管抵押品的要求， 保证金以及风险管理。
根据这些指导方针， 代币化 并不能自动使某项资产成为合格的接受抵押品。每一个代币化资产仍必须满足所有适用的监管标准。
此外，工作人员强制要求合格抵押品的代币化变体必须具备同等的法律和经济权利，将这些现代结构直接与传统资产固有的权利联系起来。
与此同时，第 26-05 号员工函件确立了有条件的免于采取监管行动处理（no-action treatment），允许某些非证券数字资产作为客户 保证金运作 稳定币 。该函件还涵盖了在特定标准下作为剩余权益存入的支付
。
3 月份的常见问题解答指出，在应用必要的扣减率（haircuts）后，期货佣金商被允许在评估客户亏损或借方余额时计入符合条件的加密货币抵押品。
3 月份的常见问题解答同样授权衍生品清算组织接受符合条件的加密资产作为初始保证金，前提是这些资产带来极小的流动性、市场和信用风险。
清算所全权负责确定适当的扣减率，并至少每月审查一次。 稳定币 根据该指导意见，委员会第 1.25 号条例继续管辖允许的客户资金投资。
区块链记录依然受现有 CFTC 规定的约束
9 月 24 日的修订还评估了注册实体基于区块链的记录保存情况。根据 CFTC 的出版物，区块链系统可能有助于履行相关的记录保存职责。
既定法规继续管辖允许的投资和客户资金保护，其中委员会第 1.25 号条例严格规范受保护客户资金的投资方式。
CFTC 于 2025 年颁布的一项最终规则修改了衍生品清算机构和期货经纪商的这些运营标准，对允许的投资、资本金扣减、报告标准和集中度阈值进行了调整。
该规则保留了要求实体将自营资产与受保护客户资金隔离的基本法定框架，确保客户资金专门用于客户交易及相关活动。
因此，新引入的常见问题解答（FAQ）术语仅涉及在此类既有框架内 监管框架 应用的科技，而不是将每项基于区块链的资产都转化为合格的客户资金投资。
这种区分对模仿传统工具的代币化加密产品影响深远。其最终的监管分类仍然取决于底层资产、相关的产权以及相关的投资限制。
CFTC 最新动态表明正式规则制定将是下一步
在此之前，CFTC 已经将记录保存和抵押品确定为聚焦区块链的监管举措的关键领域，早期指令已涉及受监管衍生品市场的代币化抵押品。
9 月 24 日更新的 FAQ 属于工作人员层面的建议，而非委员会官方层面的规则。因此，市场参与者仍然完全受《商品交易法》和现行 CFTC 规定的约束。
CFTC 针对 代币化 或区块链记录保存的任何官方行动都将标志着下一个重大的监管里程碑。与标准的员工 FAQ 和不采取行动立场相比，正式的规则制定举措将具有独特的法律效力。
常见问题
- CFTC 最近的新闻更新涵盖了哪些内容？ 它为注册公司提供了关于代币化客户资金投资和基于区块链的记录保存的最新指导意见。
- 代币化资产是否会自动被接受为抵押品？ 不会，代币化资产仍必须满足所有适用的监管要求，并提供同等的法律和经济权利。
- 此次更新是否构成了正式规则？ 不是，此次更新包含的是员工 FAQ 和指导意见，而非具有约束力的新委员会级规则。
- 什么规则管辖客户资金投资？ 委员会第 1.25 号条例继续控制使用受保护客户资金进行的允许投资。
Arnold Kirimi 
