主要洞察：
- 加密货币监管 提案将为某些代币投资合约创建两条路径。
- 初创发行人在四年内可进行一次总额达500万美元的融资。
- 符合条件的大型发行在每个12个月周期内最高可达7500万美元。
美国证交会（SEC）已提出一项针对特定加密资产融资的加密货币监管框架。《加密资产条例》将在1933年《证券法》下创设两项豁免登记。其中一条途径涵盖四年内最高达500万美元的初创公司发行。另一条则允许符合条件的发行人在每个12个月周期内筹集最高7500万美元。
该计划还在发行人完成或永久结束承诺的管理工作后引入了有条件的避风港。该 加密货币新闻 涉及的是一项提案，而非最终规则。公众可在联邦公报发布后 60 天内对每项条款发表评论。
加密货币监管提案创设两条融资途径
初创企业豁免机制只能使用一次，四年内的销售上限为500万美元。发行人在进入和离开该期间时需提交通知。在依靠此豁免时，他们还必须向投资者提供基于原则的叙述性披露。
加密货币监管计划的这一部分提供了免于全面《证券法》登记的临时救济。联邦反欺诈和反操纵规则仍将适用。因此，该豁免并未解除发行人对投资者应尽的职责。
融资豁免针对的是规模更大的发行，并借鉴了A条例（Regulation A）的部分内容。SEC的事实说明书将第一层（Tier 1）定为每年2000万美元。第二层（Tier 2）则将同期的上限提升至7500万美元。这两条途径均涉及受涵盖的投资合约，并非针对所有的代币销售或加密资产。
根据完整提案，其发行限额将随着时间的推移根据通货膨胀进行调整。这些调整将无需每一次都进行单独的意见征询规则制定。该机制将使美元限额与通胀保持一致。
大型代币发行的披露义务增加
使用较大豁免额度的发行人必须公开提交发行文件。这些材料将包括叙述性披露、财务状况详情以及财务报表。根据提案，第二层（Tier 2）报表需要进行审计。
美国SEC还将要求融资豁免的使用者提供持续报告。这些职责借鉴自A条例，但针对的是受涵盖的投资合约。因此，这则加密货币新闻涉及的是有条件的融资途径，而非对公共资本的无限制访问。
该提案还涉及州注册规则。它将把 加密资产条例 的合格买家视为联邦法律下的合格购买者。该定义将优先于针对合格要约和销售的州注册和资质要求。
某些二级交易可能会获得类似的处理。发行人必须与适用的申报、披露或定期报告职责保持同步。其他联邦保护措施将继续管辖任一豁免下的行为。
加密货币监管避风港明确发行人退出机制
避风港机制涉及加密资产在承诺的开发工作结束后的状态。发行人必须完成或永久停止向投资者描述的所有核心管理工作。其不得再就该资产做出履行此类工作的新承诺。
发行人随后必须提交公开证明和支持分析。如果满足所有条件，受涵盖的投资合约将被视为已终止。根据两项联邦证券法规，基础加密资产将不再受该合约约束。
This part of the crypto regulation framework builds on a March interpretation from the SEC and CFTC. That guidance explains how a non-security crypto asset may enter or leave an investment contract. It also covers airdrops, protocol mining, staking, and wrapped assets.
美国SEC于8月18日发布了该提案。加密货币监管意见征询期持续到《联邦公报》发布后的60天。参与者可以对门槛、披露、避风港以及拟议的州法优先权作出回应。提交的文件必须引用档案S7-2026-27。
常见问题解答
根据拟议的美国证券交易委员会（SEC）框架，初创企业的融资额度限制是多少？
初创发行人可以通过初创企业豁免权在四年内一次性筹集最多 500 万美元。
在更大的融资途径下，符合条件的发行人可以筹集多少资金？
在较大规模融资豁免的第 2 阶段下，符合条件的发行人每 12 个月可筹集最多 7500 万美元。
该提案的公众征求意见期有多长？
公众意见征询期在提案于《联邦公报》发布后持续 60 天。
公众评论应使用哪个文件参考编号？
所有公众提交的文件必须引用文件 S7-2026-27。
