主要洞察
- 新泽西 升级了其与 Kalshi 的预测市场纠纷。
- 联邦上诉法院对体育赛事合约做出了相互矛盾的裁决。
- 最高法院的审理有望厘清联邦与州的监管权限。
9 月 2 日，新泽西州将其与 Kalshi 之间持续进行的预测市场之争提交至美国最高法院，请求对一项限制州对体育赛事合约监管权的司法裁决进行复审。
司法部长 Jennifer Davenport 与新泽西州博彩执法局临时局长 Mary Jo Flaherty 提交了一份调卷令（certiorari）呈请书，以对第三巡回上诉法院 4 月份的一项裁决提出异议。该州请求大法官裁定，《商品交易法》是否阻止各州对在经 CFTC 监管的交易所上架的体育合约实施赌博监管。
此前几天，第九巡回法院在另一起类似的内华达州诉讼中作出了相互冲突的裁决。这种意见分歧为 最高法院 提供了一条清晰的途径，以解决日益扩大的联邦与州司法管辖权冲突，该冲突正影响着 Kalshi 以及其他预测市场平台。
预测市场案件提交至最高法院
在第三巡回法院败诉后，新泽西州提交了调卷令呈请书，促使最高法院对 *KalshiEX LLC v. Flaherty* 一案进行评估。
根据最高法院的文件，新泽西州此前曾申请延长提交呈请书的时间，随后大法官 Samuel Alito 批准将期限延长至 9 月 3 日。
这场冲突始于新泽西州博彩官员对 Kalshi 与体育相关的赛事合约提出异议。对此，Kalshi 坚称联邦法规禁止州监管机构将当地的赌博限制适用于这些特定合约。
Davenport 在 9 月 2 日的声明中驳斥了这种观点，断言提供体育博彩的公司有义务遵守各州的赌博规则。
该法律诉讼对《多德-弗兰克法案》对《商品交易法》的修正案是否优先于涉及体育博彩的州法律提出了质疑，前提是这些协议是在已在 美国商品期货交易委员会.
新泽西州指出，至少有20个州出现了同类的法律诉讼，并认为这些相互矛盾的裁决给监管机构和联邦注册的预测市场公司带来了极大的不确定性。
预测市场裁决导致联邦上诉法院意见分歧
在4月6日发布的2比1裁决中，第三巡回上诉法院作出了有利于Kalshi的裁决。法官大卫·波特（David Porter）指出，Kalshi已证明其在联邦优先权问题上有合理的胜诉可能。
法院维持了一项初步禁令，阻止新泽西州对 Kalshi 的体育合约实施博彩法，多数意见将这些金融工具归类为《商品交易法》下的互换合约。
这一立场与第九巡回法院 8 月 28 日的裁决直接冲突，该裁决支持内华达州对 Kalshi 体育合约执行其博彩法规的权力。
法官瑞安·纳尔逊（Ryan Nelson）在代合议庭撰写的意见中得出结论，认为这些合约属于体育博彩而非掉期，表明联邦法律可能并未优先于内华达州的博彩法规。
此外，第九巡回上诉法院提到了商品 期货 期货交易委员会第 40.11 号条例，这是一项管辖与博彩及其他指定活动相关的事件合约的规则。
由于这些相互冲突的裁决导致各联邦司法管辖区出现不同的法律结果，新泽西州在敦促最高法院介入时指出了这一巡回法院的分歧。
Kalshi预测市场面临联邦与州管辖权的考验
Kalshi 作为一个由商品 期货 期货交易委员会指定的合约市场，监管机构数据库中的文件已将 Kalshi 的许多事件产品归类为二元期权或互换合约。
这一定性构成了 Kalshi 辩护的基础，该公司主张联邦法规赋予监管机构对指定市场上合格合约的专属监管权。
与之相反，新泽西州坚称国会并没有剥夺各州对 体育博彩 的传统管辖权。
与此同时，商品 期货 期货交易委员会在 2026 年转变了其对事件合约的整体方法。该机构于 2 月 4 日撤销了一项拟议的事件合约规则以及一项 2025 年发布的体育咨询公告。
主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）表示，委员会计划根据《商品交易法》起草一项新的事件合约规则，但在新泽西州提交文件时，尚未发布最终的替代规则。
另外，该监管机构于2月25日发布了一份预测市场执法咨询意见，在承认Kalshi作为指定合约市场的同时，着手打击与事件合约相关的欺诈行为。
这些联邦举措表明CFTC仍在持续参与预测市场监管，但它们未能解决目前导致上诉法院产生分歧的各州优先权问题。
预测市场之争现在取决于最高法院的审理
最高法院尚未同意审理新泽西州的案件，因为提交调卷令申请只是请求对下级法院的裁决进行审查，并不能保证法院一定会受理。
最高法院的诉讼案卷已经记录了新泽西州此前对该事项的延期请求，其中列出 Flaherty 和 Davenport 为反对 KalshiEX 的申请人。
在第九巡回法院作出裁决后，该请愿书的利害关系进一步增加，导致两个联邦上诉法院对联邦商品法下的Kalshi体育合约持有截然不同的解释。
最高法院的裁决可能会为类似协议确立单一的国家标准，并明确界定联邦衍生品监管与州博彩权力之间的界限。
下一个可核实的里程碑将是最高法院对新泽西州请愿书的裁决。在此之前，相互冲突的上诉裁决将继续有效。
本文仅供信息参考，不构成任何法律或财务建议。
常见问题
为什么新泽西州会上诉至最高法院？
新泽西州请求最高法院复审第三巡回上诉法院的一项裁决，该裁决限制了州对 Kalshi 上体育赛事合约的监管。
第三和第九巡回法院作出了什么裁决？
第三巡回法院裁决 Kalshi 胜诉并阻止新泽西州执行博彩法，而第九巡回法院则维持了内华达州对 Kalshi 体育合约执行博彩法的权力。
最高法院必须审理此案吗？
不需要，提交调卷令（writ of certiorari）申请是请求最高法院进行复审，但并不保证会被受理。
哪个联邦机构监管 Kalshi？
Kalshi 作为美国商品期货交易委员会（CFTC）指定的合约市场运营。
