主要洞察
- 新泽西 升级了其与 Kalshi 的预测市场纠纷。
- 联邦上诉法院对体育赛事合约做出了相互矛盾的裁决。
- 最高法院的审理有望厘清联邦与州的监管权限。
9 月 2 日，新泽西州将其与 Kalshi 之间持续进行的预测市场之争提交至美国最高法院，请求对一项限制州对体育赛事合约监管权的司法裁决进行复审。
司法部长 Jennifer Davenport 与新泽西州博彩执法局临时局长 Mary Jo Flaherty 提交了一份调卷令（certiorari）呈请书，以对第三巡回上诉法院 4 月份的一项裁决提出异议。该州请求大法官裁定，《商品交易法》是否阻止各州对在经 CFTC 监管的交易所上架的体育合约实施赌博监管。
此前几天，第九巡回法院在另一起类似的内华达州诉讼中作出了相互冲突的裁决。这种意见分歧为 最高法院 提供了一条清晰的途径，以解决日益扩大的联邦与州司法管辖权冲突，该冲突正影响着 Kalshi 以及其他预测市场平台。
预测市场案件提交至最高法院
在第三巡回法院败诉后，新泽西州提交了调卷令呈请书，促使最高法院对 *KalshiEX LLC v. Flaherty* 一案进行评估。
根据最高法院的文件，新泽西州此前曾申请延长提交呈请书的时间，随后大法官 Samuel Alito 批准将期限延长至 9 月 3 日。
这场冲突始于新泽西州博彩官员对 Kalshi 与体育相关的赛事合约提出异议。对此，Kalshi 坚称联邦法规禁止州监管机构将当地的赌博限制适用于这些特定合约。
Davenport 在 9 月 2 日的声明中驳斥了这种观点，断言提供体育博彩的公司有义务遵守各州的赌博规则。
该法律诉讼对《多德-弗兰克法案》对《商品交易法》的修正案是否优先于涉及体育博彩的州法律提出了质疑，前提是这些协议是在已在 美国商品期货交易委员会.
新泽西州指出，至少有20个州出现了同类的法律诉讼，并认为这些相互矛盾的裁决给监管机构和联邦注册的预测市场公司带来了极大的不确定性。
预测市场裁决导致联邦上诉法院意见分歧
在4月6日发布的2比1裁决中，第三巡回上诉法院作出了有利于Kalshi的裁决。法官大卫·波特（David Porter）指出，Kalshi已证明其在联邦优先权问题上有合理的胜诉可能。
The court upheld a preliminary injunction that stops New Jersey from imposing gambling laws on Kalshi’s sports contracts, with the majority categorizing these instruments as swaps under the Commodity Exchange Act.
That stance clashed directly with an Aug. 28 ruling from the Ninth Circuit, which supported Nevada’s authority to enforce its gaming statutes against Kalshi’s sports contracts.
法官瑞安·纳尔逊（Ryan Nelson）在代合议庭撰写的意见中得出结论，认为这些合约属于体育博彩而非掉期，表明联邦法律可能并未优先于内华达州的博彩法规。
Additionally, the Ninth Circuit referenced Commodity Futures Trading Commission Regulation 40.11, a rule governing event contracts tied to gaming alongside other designated activities.
由于这些相互冲突的裁决导致各联邦司法管辖区出现不同的法律结果，新泽西州在敦促最高法院介入时指出了这一巡回法院的分歧。
Kalshi预测市场面临联邦与州管辖权的考验
Kalshi functions as a contract market designated by the Commodity Futures Trading Commission, and filings within the regulator’s database have categorized many of Kalshi’s event products as binary options or swaps.
This federal designation serves as the foundation of Kalshi’s defense, as the firm contends that federal statutes grant regulators exclusive oversight over qualifying contracts on designated markets.
与之相反，新泽西州坚称国会并没有剥夺各州对 体育博彩 的传统管辖权。
Meanwhile, the Commodity Futures Trading Commission shifted its broader approach to event contracts during 2026. On Feb. 4, the agency rescinded a proposed event-contract rule along with an advisory on sports from 2025.
主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）表示，委员会计划根据《商品交易法》起草一项新的事件合约规则，但在新泽西州提交文件时，尚未发布最终的替代规则。
另外，该监管机构于2月25日发布了一份预测市场执法咨询意见，在承认Kalshi作为指定合约市场的同时，着手打击与事件合约相关的欺诈行为。
这些联邦举措表明CFTC仍在持续参与预测市场监管，但它们未能解决目前导致上诉法院产生分歧的各州优先权问题。
预测市场之争现在取决于最高法院的审理
最高法院尚未同意审理新泽西州的案件，因为提交调卷令申请只是请求对下级法院的裁决进行审查，并不能保证法院一定会受理。
Docket records for the Supreme Court already reflect New Jersey’s prior requests for extensions in the matter, which listed Flaherty and Davenport as the applicants opposing KalshiEX.
在第九巡回法院作出裁决后，该请愿书的利害关系进一步增加，导致两个联邦上诉法院对联邦商品法下的Kalshi体育合约持有截然不同的解释。
最高法院的裁决可能会为类似协议确立单一的国家标准，并明确界定联邦衍生品监管与州博彩权力之间的界限。
The next verifiable milestone will be the Supreme Court’s decision regarding New Jersey’s petition. Until that occurs, the conflicting appellate rulings remain active.
本文仅供信息参考，不构成任何法律或财务建议。
常见问题
为什么新泽西州会上诉至最高法院？
新泽西州请求最高法院复审第三巡回上诉法院的一项裁决，该裁决限制了州对 Kalshi 上体育赛事合约的监管。
第三和第九巡回法院作出了什么裁决？
The Third Circuit ruled for Kalshi and blocked New Jersey from enforcing gambling laws, while the Ninth Circuit upheld Nevada’s ability to enforce gaming laws against Kalshi’s sports contracts.
最高法院必须审理此案吗？
不需要，提交调卷令（writ of certiorari）申请是请求最高法院进行复审，但并不保证会被受理。
哪个联邦机构监管 Kalshi？
Kalshi 作为美国商品期货交易委员会（CFTC）指定的合约市场运营。
