美国证监会批准代币化股票发展路径，首个项目即将推出

主要洞察：

• 泰勒·林德曼（Taylor Lindman）预计，最初的场所通知将于 代币化股票 下季度出炉。
• 发行人享有30天的窗口期，可对在任何场所交易的第三方代币化股票提出异议。
• 为期五年的SEC豁免令设定了交易上限，同时强制要求运营方承担责任。

随着各机构准备根据美国证监会（SEC）的创新豁免令提交申请，代币化股票正一步步逼近美国市场。

SEC加密货币特别工作组首席法律顾问泰勒·林德曼（Taylor Lindman）预计，首批此类通知将于下季度提交。在更广泛的市场成形之前，这些提交的文件将确定潜在的运营方并概述其运营计划。

林德曼在与SEC委员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）共同主持的“美国加密货币”讨论会上分享了这一时间表。尽管为期五年的有条件豁免已经生效，但他预计公司在发布通知前仍需要一段时间的筹备。

代币化股票面临通知与发行人要求

根据豁免指南，符合条件的平台可以通过在公共无许可区块链上运行的自动做市商和流动性池来促进许可交易。

此 监管框架 适用于美国上市股票的代币化等价物，并要求运营方发布概述其运营情况的通知。此外，他们必须在发布后的一个工作日内向SEC发出警报。

另一项授权赋予了上市公司在其股份登陆这些另类交易场所之前发表意见的权利。运营方必须给予发行人30天的时间，以对由无关第三方生成的代币化股票提出异议。如果发行人反对，平台将被禁止提供这些股票。

皮尔斯指出，她预计不会出现大规模的发行人异议来阻碍这种模式的发展。根据与受咨询公司的对话，她观察到发行人通常重视流动性，并对连接代币化市场与传统交易场所的桥梁表示热情。

可识别的运营方仍需承担责任

尽管这些场所将利用传统上与 智能合约 之上的金融服务，取代了银行和经纪商。">去中心化金融, 相连的架构，但它们必须保持可识别的运营方。在采访中，林德曼将这种设置描述为“比 DeFi.”

每个场所都必须指定个人或法人实体，对日常运营以及遵守豁免条款的情况负责。皮尔斯指出，虽然这借鉴了 去中心化 通常在没有中心化中介机构的情况下运行的点对点网络的概念，但问责制仍然是关键。

她暗示说， 去中心化 机制可以有效地支持直接股票交易，尽管更广泛的采用会带来复杂的监管问题。与此同时，林德曼 得到确认 多家公司已经就使用该豁免条款与该机构进行了接触。

这些涌入的兴趣恰逢美国证券交易委员会（SEC）近期举办的关于24/7全天候交易的圆桌会议期间。

华尔街代表评估了持续市场结构以及区块链驱动交易的潜在优势。不过，部分行业批评人士质疑，该豁免政策严格的股票和交易上限是否能支持具有商业可持续性的商业模式。

代币化股票的市场机遇与未来展望

皮尔斯（Peirce）反驳称，这些限制能够适应远超小型技术试验的有意义的业务运营。她补充说，如果这些限制被证明会阻碍市场发展，SEC对修改限制持开放态度，并断言运营商目前在现有架构内拥有充足的试验空间。

即便如此，该豁免政策也只是代币化股票的临时桥梁，而非永久性规则手册。

皮尔斯解释说，随着交易量突破特定阈值，更严格的合规要求可能会生效，这呼应了另类交易系统所采用的监管框架。这种应变机制构成了SEC名为“加密项目”（Project Crypto）的宏观加密计划的核心要素。

SEC主席保罗·阿金斯（Paul Atkins）对此表示赞同，他指出长期监管最终必须取代这一过渡性框架。他将该豁免定性为一个观察工具，用于监测市场增长，同时维护投资者保护和市场完整性。

该机构打算利用在此阶段收集的见解来制定永久性规则，并指导潜在的国会立法。

SEC公布这一豁免政策仅仅是在两天前 明确法案 在参议院陷入停滞。针对继任政府可能会撤销当前政策的担忧，皮尔斯推理认为，未来的领导者自然会希望保留切实的金融进步，同时重申了当前宽限措施的临时性质。